中國證監會推動併購重組 產業整合轉向價值創造
2026-05-21
中國證監會副主席李超公開表示支持上市公司透過併購重組補鏈強鏈。「併購六條」落地後，政策紅利充分釋放，上市公司併購重組從「規模擴張」轉向「價值創造」，橫向產業集中度提升，縱向協同深度強化，高端製造等新質生產力領域成為併購核心賽道。南開大學金融學教授田利輝指出，制度設計激活市場內生動力，監管部門將產業邏輯嵌入審核標準，使併購成為企業戰略升級引擎。
證監會數據顯示，截至今年4月底，「併購六條」發布以來，上市公司披露資產重組3422單，重大資產重組336單，112家上市公司透過併購重組進行產業鏈上下游整合。銀河證券首席策略分析師楊超表示，本輪併購以產業整合、向新重構為核心，企業著力補短板、延鏈條，提高產業集中度。具體而言，圍繞產業鏈上下游開展縱向整合，強化供應鏈自主可控；聚焦核心技術補短板，透過併購實現優勢協同；橫向整合同類資產，打造世界一流企業。此外，吸收合併成為加速產業整合的重要方式，自「併購六條」出台以來共有6單吸收合併案例，其中3單已完成。
在制度創新方面，「併購六條」推出創新支付工具、設立簡易審核程序並提升監管包容度。支付靈活性提升，已有4單發行股份購買資產擬使用分期支付方式，綜合運用股份、定向可轉債、現金等工具，降低併購資金壓力。簡易審核程序大幅縮短審核周期，中國神華、中微公司兩家公司從受理到取得批复用時不到10個工作日。監管包容度持續提升，4單重組交易適用鎖定期「反向掛鉤」機制，業績承諾從單一財務指標延伸至研發投入、核心團隊穩定性等。同時監管部門嚴格打擊「忽悠式」重組、財務造假、內幕交易等違規行為，維護市場秩序。
今年以來併購重組熱度延續，Wind數據顯示截至5月19日，年內A股披露併購重組1385單。傳統行業橫向整合持續深化，券商併購重組案例增加，東方證券籌劃收購上海證券，中金公司披露換股吸收合併東興證券、信達證券草案。跨行業併購聚焦新質生產力方向，2026年以來跨行業併購數量佔比升至六成以上，標的集中於企業服務、軟體、硬體設備、機械、半導體、電氣設備等領域。田利輝表示，今年併購市場呈現「國企造鏈」和「標準輸出」兩大新特點，央國企從被動整合轉向主動造鏈，跨境併購從資源獲取升級為標準輸出。楊超指出，A股併購已從資本驅動轉向產業驅動，制度創新持續賦能，併購重組成為上市公司做優做強與產業資源優化配置的重要抓手。
