A股併購重組半年逾萬億 硬科技賽道主導產業整合
2026-07-09
二零二六年上半年，A股併購重組保持高度活躍。Wind數據顯示，以首次披露日期計，全市場近二千家上市公司披露併購重組實質進展，涉及交易總值逾萬億元人民幣。行業分佈上，電子、生物醫藥及人工智能等位居前列，逾七成併購標的集中於新質生產力領域，硬科技賽道成為主戰場，產業整合主線清晰。
上半年圍繞新質生產力佈局悄然提速，AI領域呈現「雙向活躍」特徵，企業既積極擴張亦頻繁調整，反映行業在快速迭代期的資源整合需求。中航證券首席經濟學家董忠雲指出，AI全產業鏈併購放量並非短期炒作，而是行業從概念驗證邁向規模化落地的信號，上游芯片及光器件供給缺口明顯，頭部廠商透過併購鎖定產能與技術，核心在於供應鏈自主與降本增效；人形機器人行業重心則轉向量產交付，硬件製造能力成為勝負關鍵，單純算法難築長期壁壘，軟硬一體化與自有產能已成行業共識。高端製造領域則透過「強鏈補鏈」夯實基礎，納入統計的總併購案例逾八百個，涉及專利權收購及內部資產調整，折射製造業轉型升級的內生邏輯。
政策層面持續優化，證監會發佈「併購六條」支持產業整合與資源配置，去年修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》放寬未盈利硬科技標的收購、簡化同業整合審核及降低配套融資門檻，進一步打開產業鏈整合空間。深市自「併購六條」發佈以來新增籌劃併購重組逾一千七百單，重大資產重組逾一百七十單，約八成屬產業併購；宏橋控股以六百三十五億元對價收購宏拓實業，創下民企及深市併購規模紀錄。南開大學金融學教授田利輝表示，政策與產業需求形成共振，併購邏輯從「規模擴張」轉向「價值整合」，彰顯資本市場服務實體經濟的範式轉換。
交易所審核效率顯著提升，簡易審核程序大幅縮短時限。中國神華千億元重組從受理至註冊批覆僅十多天，中微公司收購杭州眾硅提交註冊，標誌科創板改革紅利在硬科技領域實質落地。展望下半年，業內預期市場將進入深度整合期，AI算力上下游併購、人形機器人技術龍頭向下游整合及傳統產業數字化升級備受關注。惟董忠雲提醒，需警惕業務協同未達預期、估值溢價過高及商譽減值風險，尤其無穩定訂單的虧損初創標的估值壓力突出。田利輝則強調，防範「偽整合」下的泡沫與跨界能力錯配，監管須平衡創新與規範，確保併購重組真正成為產業升級的助推器。
