中國內地餐飲企業湧港上市 年內申報六家暫未見掛牌
2026-09-30
2026年以來，內地餐飲企業來港首次公開招股（IPO）再現集中申報，惟落地進度未見更新。他一邊是行業衝刺港股上市的熱情，另一邊是港交所審慎的審核節奏，明確要求壓實保薦機構責任，嚴查消費餐飲項目盡職調查漏洞。扎堆遞表、批量失效、年內零上市，正是當下內地餐飲行業港股IPO的寫照，反映上市規則與邏輯正經歷深層變革。
2024年底至2025年上半年，港股餐飲板塊曾迎來密集上市窗口，古茗、滬上阿姨、綠茶集團等品牌先後登陸。熱度延續至2026年，老鄉雞、巴奴國際、袁記食品等六家連鎖餐飲品牌密集向港交所遞交上市材料，市場一度預期新一批餐飲股很快登場。惟至今上述六家在途申報企業中，已有三家因六個月審核周期屆滿、未推進至聆訊環節而自動失效。
其中，老鄉雞於2026年1月8日遞交招股書，七月初滿六個月失效，公司未再重新遞交，這是其轉戰港股後第三次招股書失效，疊加此前兩次A股申報撤回，五年內合共五次衝擊資本市場。幻師COMMUNE母公司極物思維及比格餐飲國際亦分別於一月遞表，招股書先後到期失效，同樣未再遞表。袁記食品一月首次遞表，七月十七日已取得中國證監會境外發行上市備案通知書，進度相對靠前，並於七月三十日完成二次遞表。錢大媽國際亦於八月二十一日完成二次遞表。巴奴國際累計三次遞交招股書，早在首輪申報階段，中國證監會已就其境外上市備案出具九大維度問詢，要求重點核查股權架構、上市前大額分紅、用工模式、社保繳納及業務數據真實性等，合規問詢拉長了審核節奏。
有投資界人士指出，招股書失效並不等同上市申請被駁回，核心反映當前餐飲企業IPO整體審核進程明顯滯後。港股審核周期本身偏長，企業需補充最新財務數據、更新業務資料重新遞交，客觀拉長上市節奏。
業內普遍認為，2026年餐飲企業IPO集體「卡殼」並非偶然。部分企業存在用工模式、食品安全等歷史遺留問題，在監管全面趨嚴下已成為必須徹底核查的硬性條件。2025年底，港交所與香港證監會聯合發文，要求壓實保薦機構責任，嚴查消費餐飲項目盡職調查漏洞，單店模型真實性、翻台率、閉店原因、加盟商關聯關係、供應鏈合規等全部納入穿透式核查。有市場人士直言，餐飲企業上市邏輯已變，財務數據達標只是基礎入場券，全方位合規閉環才是過會核心門檻。
在業內看來，年內餐飲企業IPO扎堆申報、階段性零掛牌，並非行業資本化遇冷，而是資本市場倒逼餐飲行業擠出泡沫、提質增效的理性過程。長期以來，餐飲行業存在重規模擴張、輕精細運營的慣性，部分品牌靠加盟模式快速鋪店，單店盈利能力薄弱、供應鏈短板突出、內控治理鬆散，難以匹配上市公司規範運營要求。廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬認為，本輪審核趨嚴是消費行業高質量發展的必然體現，監管細化標準本質是引導企業摒棄粗放擴張，回歸產品、服務、盈利的實業本源。中國商業聯合會專家委員會專家賴陽則指，餐飲企業要登陸港股不能只靠門店數量講故事，須先跑通單店模型、完善供應鏈、補齊合規短板。
為適配審慎的審核節奏，2026年8月港交所優化規則，將合資格企業招股書有效期由六個月延長至十二個月，避免企業反覆遞表、頻繁更新財報。業內普遍認為，此舉僅屬周期寬鬆，審核標準及投資者保護要求並未放鬆，監管層仍堅持嚴審核、強核查、重實質的基調。未來能順利過會、站穩二級市場並收穫長期估值溢價的餐飲企業，必然是單店模型扎實、供應鏈自主可控、內控合規完善、盈利質量穩健的頭部品牌，港股餐飲板塊將告別粗放式資本擴張，邁入重合規、重盈利、重壁壘、重長期的高質量發展新階段。
