中國A股算力租賃長協大單頻現 行業商業模式加速迭代
2026-10-15
近期內地A股多家上市公司密集落地算力租賃大額長期協議，康惠股份、蜂助手等陸續披露算力服務訂單，行業商業模式迎來迭代。燕基空間智能民生研究中心副主任苑佳露表示，算力租賃大單頻現正成為當前業內最突出的市場現象，有力推動賽道商業模式加速切換。與以往約束力偏弱的意向框架協議不同，本輪上市公司披露的訂單合同條款普遍更細化、履約約束更強，行業競爭邏輯正逐漸跳出單純比拼GPU卡源規模階段，轉而進入訂單落地、分批交付、驗收起租、業績兌現的高質量交付周期。
算力租賃是以「按需付費、彈性擴容」為特徵的輕資產算力服務模式。全聯併購公會信用管理委員會專家安光勇表示，從全國一體化算力網絡布局到地方智算產業集群建設，一套覆蓋算力中心建設、調度網絡搭建、應用場景開放的政策支撐體系正逐步成型，為內地算力租賃企業承接長期算力訂單提供良好產業環境。九月以來多家上市公司密集披露算力服務合同，部分企業在長協框架下探索創新分成模式。行雲科技十月十二日晚公告，全資子公司深圳行雲與VB客戶重新簽訂《算力服務協議》並解除原合同，新合同調整算力服務費及詞元收入分成，協議總金額上漲至三十三點五七億元人民幣，是賽道創新結算模式的典型樣本。康惠股份公告披露，其全資子公司與客戶A公司簽下十七點二億元人民幣（含稅）《算力服務合同》，合同期限五年，為保障合同落地，子公司與供應商G公司簽署算力伺服器《購銷合同》，總金額約十一點四一億元人民幣（含稅）。蜂助手亦公告與D公司簽署《算力服務協議》，提供包含CPU、內存、GPU、存儲、帶寬及機櫃服務的綜合算力服務。
長協訂單集中湧現，本質是算力租賃業務結構發生深刻轉變。盤古智庫高級研究員余豐慧表示，過去市場以零散、短期的GPU現貨出租為主，臨時撮合、按月計費，如今長周期鎖單的一體化算力服務訂單正成為主流，服務內涵從單純出租顯卡升級為包含機房、高速網絡、算力調度及運維托管的整套交付方案。企業爭相簽署長協訂單，有對沖硬件周期波動的現實訴求，底層邏輯為鎖定長期客戶、平抑GPU價格波動及對沖供給周期風險。
伴隨業務模式迭代，算力服務費計價規則亦迎來革新。北京艾文智略投資管理有限公司首席投資官曹轍表示，算力計費新模式正逐步跳出單一按卡、按時長收費的傳統框架，探索算力服務費疊加詞元收入分成的複合計價方式。與此同時，大額長協訂單對企業綜合能力提出更高要求，苑佳露指出，簽署長協並非業務終點，後續設備上架部署、聯調測試及持續運維均考驗服務商綜合實力，穩定交付能力已成為行業硬門檻，而長協鎖價周期往往長達數年，未來算力供給集中釋放或壓縮存量訂單盈利空間。
如今單純比拼硬件規模的模式已難以為繼，上市公司結合自身資源稟賦開啟差異化布局。行雲科技依託控股股東行雲集團全球化產業底盤，推進向「全球跨境數字貿易+AI算力基礎設施」雙主業轉型，已形成跨境數字貿易、AI算力基礎設施、數智軟件運維及液冷算力配套服務四大協同板塊。蜂助手持續推動詞元領域運營模式，已將自研MaaS系統作為詞元運營核心支撐，透過聚合主流AI大模型、建立統一詞元換算規則及專屬計費標準，搭建詞元套餐管理體系，並在C端應用推出相關產品。江蘇利通電子則圍繞算力租賃服務展開，半年報披露已完全實現以雲交付方式為客戶提供AI算力產品，業務按設備採購及優化、算力中心建設、算力出租、技術支持及運維服務流程組織，包括直租及轉租兩種模式。
國研新經濟研究院創始院長朱克力表示，上市公司差異化布局算力資產，重在強化集群調優、故障運維及算力任務調度等增值服務能力，以此提升訂單附加值，依託商業模式創新與運維體系築牢長協履約根基。隨着行業競爭深化，單純依靠硬件資源的企業將逐步出清，算力賽道高質量發展特徵將持續凸顯。
