中國機器人企業密集赴港上市 逾30家排隊候場 業界指上市只是「成人禮」
2026-10-21
近年一批中國機器人企業加速奔赴香港上市，依託港股市場完成資本化進程中的關鍵一躍。據《證券日報》梳理，2025年以來已有北京極智嘉科技、北京雲跡科技、臥安機器人（深圳）等十餘家機器人產業鏈企業登陸港股；萬得數據顯示，截至今年10月19日，港股IPO排隊企業數量達373家，其中國內機器人及具身智能相關企業超30家，浙江迦智科技、本末動力（北京）科技等均在排隊候場。不過，上市敲鐘並非終點，對企業而言這是應對商業化挑戰、提升可持續經營能力的「成人禮」。廣州艾媒數聚信息諮詢CEO張毅表示，密集敲鐘只是上半場，真正的比賽在掛牌之後，當資本熱度退去，能把融資轉化為技術壁壘、把估值兌現為利潤的企業才能穿越周期。
對於需要持續高額投入的機器人賽道而言，上市尤為重要，不同企業的上市路徑選擇各有不同，A股與港股正錯位承接機器人企業的融資需求。港股方面，隨著相關企業陸續掛牌，港股機器人板塊已初步搭建起從整機本體到核心零部件的完整產業矩陣，例如優必選是港股首家人形機器人企業，極智嘉為倉儲物流AMR龍頭，雲跡科技聚焦酒店商用服務機器人，仙工智能以「機器人大腦」見長，梅卡曼德則發力AI+3D視覺引導，是港股「具身智能眼腦手第一股」。
港股緣何受諸多機器人產業鏈企業青睞，業內人士指出背後有制度紅利、資本周期、企業戰略規劃等多重因素。制度層面，港交所2023年3月推出第18C章「特專科技公司」上市規則，為高研發投入、尚未盈利企業打開上市通道；2024年8月香港證監會與港交所聯合宣布進一步修改上市條件，自當年9月1日起將商業化公司與未商業化公司的上市市值要求分別由60億港元、100億港元下調至40億港元、80億港元，臨時措施適用至2027年8月底，有行業分析師指這直接促成2025年以來機器人企業密集湧入港股。周期層面，過去數年該賽道誕生多家百億元估值企業，但一級市場融資空間收窄、估值內捲加劇，一家正在衝刺港股上市的人形機器人公司負責人坦言「不上市就可能出局」。極智嘉聯合創始人陳曦表示，具身智能是非常值得投入、未來上限非常高的產業，旗下具身智能子公司已啟動首次對外融資。雲跡科技CFO兼董秘劉螢則總結上市帶來三重助力，包括IPO募資與港股靈活配售工具支撐高研發投入、作為上市主體銀行授信顯著提升及酒店集團與生態夥伴合作意願增強，以及香港成為公司出海的「橋頭堡」，便於海外投資人與合作方獲取公司公開信息。
機器人企業IPO熱度高漲的另一面，是二級市場的理性審視。今年以來市場定價標尺正從技術敘事轉向真實業績兌現能力，現金流、客戶復購率、下游訂單情況等成為機構投資者關注焦點。目前多數港股機器人企業仍處虧損狀態，高額研發投入是主要壓力，部分企業產品尚未規模化商用、收入體量有限。陳曦坦言，行業當下「Demo遍地，但落地幹活很難」，很多項目完成演示驗證後難以持續穩定運行，客戶落地體驗不佳，技術成熟度不足仍是行業最大焦慮。從財報看，頭部企業正積極推動產品商業化落地，仙工智能2026年中期財報顯示上半年營業收入2.64億元，同比增長67.5%，「機器人大腦」出貨量超8000台，同比增幅超80%，銷量連續三年位居全球首位，搭載其控制系統的智能機器人累計部署數萬台、落地客戶超2500家。極智嘉已在全球交付超7萬台物流機器人，業務三成在中國、七成在海外，今年2月發布的通用雙臂輪式機器人Gino1已於三季度小批量交付客戶試點。上市近一年的雲跡科技則提供服務機器人商業化樣本，公司已積累超11億次真實交互數據，日均3.6萬台機器人在線，上半年生態夥伴收入達9050萬元，同比增長33倍，佔總收入48.1%，首次超越酒店業務成為第一大場景。劉螢判斷，未來行業競爭核心不再是硬件，而是場景Know-how，而行業現狀是多數企業的商業化閉環尚未跑通。張毅表示，具身智能領域可能湧現數量相當的上市公司，但最終只會跑出10家甚至5家行業認可的頂級公司。
