中國發文布局未來產業 倡以耐心資本建投入增長機制
2026-10-23
中國中共中央、國務院日前印發《關於發展新質生產力的意見》，明确提出前瞻布局未來產業，建立未來產業投入增長和風險分擔機制。未來產業由前沿顛覆性技術創新驅動，在技術、組織、市場、時間維度均呈現高度不確定性，對創新過程的資本投入和收益增長提出更高要求。「十五五」時期，如何鼓勵多元化耐心資本注入未來產業，構建與創新融資需求相適配的投入增長機制，成為中國當前與未來較長一段時間的重要任務。
未來產業創新要求融資投入規模大、周期長且能承受收益不確定的高風險，所需資本須精準匹配其「高風險、高投入、高回報、長周期」特徵。耐心資本專注長期投資，不以短期收益為首要目標，投資計劃周期長、風險容忍度高、具戰略價值，並與企業保持緊密夥伴關係，其特徵精準匹配未來產業創新融資需求。未來產業尚處孕育萌發或產業化初期，孵化培育需長期投入，對投入增長機制提出新要求：顛覆性技術多路線迭代，發展歷經基礎研究、應用成果轉化和場景裂變等階段，需構建支持全生命周期發展的投入機制；產業面臨高創新失敗風險，需敢於承擔風險的公共部門率先投資，投早、投小、投長期、投硬科技，並給予相應投資回報，確保機制可持續。
在耐心資本投資體系中，公共部門與社會資本形成互惠共利的共創系統。公共部門率先承擔高不確定性風險塑造新市場，再創新多樣化投融資機制，引導更多社會資本進入顛覆性技術創新領域，並建立合理投資回報機制維持共創關係可持續。中國可由國有資本帶頭從事不確定性投資，發揮槓桿效應和導向作用，引導社會資本投入未來產業風險創新領域，擴大耐心資本來源，健全多層次金融服務體系。
為滿足未來產業創新投融資需求，應加快構建以耐心資本引領的未來產業投入增長機制。在融資主體方面，鼓勵耐心資本多元融資，建立以國有資本帶動社會資本投入的機制，政府承擔產業規劃、資金引導、基礎投資等戰略引導作用，並可由社保基金等國有資本發起「國家耐心資本行動計劃」，發揮政府基金引導和槓桿撬動作用，探索投貸聯動、投保聯動、投債聯動等新模式，引導天使投資基金與創業種子基金等社會資本投早、投小、投長期、投硬科技。在投入方向方面，前瞻布局投資目標，建立以基礎研究和產業化轉化為核心的機制，將基礎研究階段作為重點投資領域，由中央財政牽頭啟動基礎研究基金，並探索科技成果轉化保險、國家創業投資引導基金、知識產權質押融資等科技金融工具，加大對概念驗證平台、中試熟化平台、產業加速平台等服務體系建設，幫助企業跨越基礎研究和產業化之間的融資鴻溝。在投資方式方面，創新風險收益回報模式，建立投資風險共擔和持續收益回報的機制，由地方政府出資設立政府引導基金或科創基金等平台吸納社會資金，通過政府與金融機構和保險公司合作設立資金池，形成「政府資金耐心引導、社會資本放心參與」的風險共擔機制，並在耐心資本投資體系中設計引入債券分红或股權轉讓等更直接的投資報償機制，使投資於高風險創新的資本能夠取得相應收益，確保未來產業投入增長機制可持續。
