中國風電產業盈利修復顯現 頭部整機商毛利率率先改善
2026-10-28
隨著A股公司三季報陸續披露，中國風電產業鏈盈利修復跡象逐步顯現，頭部整機企業毛利率和淨利潤率先改善，部分零部件企業業績保持增長。截至10月26日，A股已有6家風電設備上市公司披露2026年三季報。金風科技前三季度營業收入520.23億元，同比增長8.05%，歸母淨利潤28.75億元，增長11.25%，綜合毛利率15.95%；三一重能前三季度營業收入172.32億元，增長19.24%，歸母淨利潤3.71億元，增長204.15%，綜合毛利率9.46%，同比上升1.4個百分點。零部件環節，天能重工前三季度營業收入26.87億元，增長6.94%，歸母淨利潤9635.81萬元，增長14.63%，第三季度歸母淨利潤0.46億元，增長207.25%。
行業需求方面，中國可再生能源學會風能專業委員會統計顯示，2026年前8個月全國風電新增併網容量53.26吉瓦，較2025年同期下降約7.9%，但降幅較上半年的24.8%明顯收窄。業內人士透露，前三季度行業招標定標量接近100吉瓦，其中第三季度國內風電招標量較去年同期上升約21%，7月單月招標規模創歷史新高，伴隨央國企集採密集釋放、海上風電項目逐步啟動及第四季度傳統招標旺季，全年招標規模有望回歸同比持平甚至小幅增長。中信證券預計，國內外海風市場規模有望先後迎來增長，2027年國內外項目招標和供應鏈訂單有望率先復甦，2028年起或開啟產品出貨和業績增長兌現的新階段。
A股風電板塊指數3月初創階段性新高後持續回落。安徽安爵資產管理有限責任公司董事長劉岩表示，這輪迴調本質是估值消化行情，需求端處於新舊發展規劃銜接的階段性空檔期，前期搶裝潮透支部分項目儲備，疊加下游電站運營壓力加大、業主投資策略趨保守，新項目開工節奏放緩；盈利端風機價格已告別惡性低價競爭並企穩回升至行業成本線以上，但整機企業仍積壓大量前期低價訂單，盈利修復存在時滯。他認為，回調是前期估值過度透支與短期基本面階段性走弱共同作用的结果，行業長期發展核心支撐邏輯未破壞，市場正從規模擴張驅動的高估值行情轉向高質量發展下的盈利修復行情。
國信證券指出，2021年以來風機中標價持續下跌，行業毛利率區間從2022年的15%至25%降至3%至10%，整個板塊市淨率跌至破淨邊緣，當前風電設備板塊處於業績周期和估值周期雙底部，預計2027年行業利潤率有望普遍上行。截至2026年9月，風機平均中標價格已較兩年前累計提升7%至13%，有望帶動企業毛利率和淨利潤率回升。業內認為，風電板塊業績修復已從頭部整機企業向產業鏈其他環節逐步傳導，隨著四季度交付和招標推進，行業盈利質量有望逐步改善，但各環節修復節奏仍將分化，訂單結構、毛利率和現金流將成為觀察盈利修復成效的關鍵指標。
