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堅持投資是需要極大的勇氣

日前,星加波當局聲稱有二家香港的外資行在星加坡股市非法拋空股票,並稱準備檢控及罰巨款。

當股市非理性地下瀉,如果能夠及時抽出違規行為,股市可以減少破壞性的。我很欣賞星加坡的管理人才,他們洞察力高及行動迅速。

上週,中國國家隊出手撑股市,中央匯金買入四大銀行,消息一出,股市反應興奮。中央匯金出手,股市會回復上升趨勢,是有歷史根據的︰

2008年9月,中央匯金宣佈購入三大行後,A股指數由1,664點,續步上升至3,478點。

2013年6月,中央匯金宣佈購入四大行後,A股指數由1,849點,續步上升至5,178點。

目前的股市已跌致非常便宜的水平,況且經濟環境已回穩,有實力的上市公司以市盈率及股息來衡量,是極具吸引力的。

當然,目前股市的慘淡氣氛,投資者能夠堅持投資,是需要極大的勇氣。

留意: 石油股、 黄金股、 晶片股。

 

以色列人口增長十倍

中國去年出生人數達九百五十六萬人。最近本港有一批學者卻擔心香港出生率下降,影響經濟發展,因此建議獎勵生育。

 

以色列是猶太人,建國時人口八十萬,現在已超過九百萬人,是獎勵生育的結果。 人口增長對經濟總量增長的確有幫助的。嬰兒增加,延伸到成人,他們對房屋及相關商品需求也會出現增長,他們努力工作,改善家庭生活,進而形成更大的經濟需求。如果出生率始終保持在較高的水平上,兒童群體的需求也一直可以處於高速增長的狀態,因此,相關商品的需求造就出一種欣欣向榮的經濟局面。所以,人口增長,經濟總量也會增加。

 

上述的理論,在中國是可以成立的,因為中國經濟體巨大,有足夠經濟發展空間。否則,當嬰兒出生後帶來家庭額外的支出,反而使父母減少自己的支出去維持整個家庭的收支均衡,而人均收入和生活水平也因此下降。 從股票投资者的角度看,人口數量變化帶來的經濟總量增長,得益並不顯著,其中原因在於,投資者所持有的股票不一定能反映總體經濟,而只能針對個別公司的股票。由于人口增加,隨著產品需求擴張,隨之而來的是競爭加劇,會出現更多企業瓜分市場。換言之,有些企業受益,而有些企業卻要抵禦對手,而拚命掙扎或被淘汰。

 

中国将出现更多先进產品

有人擔心國內有不少公司遷去低成本的國家,會影響國內經濟。我們先看看美國大企業的做法,它们都去低成本的國家設廠,這些成本低的國家,都未能威脅美國的經濟,為什麼呢?

原因是美國比低成本的國家擁有更多有天賦的人才,在非常強的技術領域中,有無法動搖的領先技術優勢,根本不必擔心國外競爭。

如果一旦有國家超越美國的領先技術,美國就會受到威脅,美國就會出儘各种手段把對方打倒,這就是為什麼美國人要動员全国之力、盟国之力,甚至扣留创办人的女儿,要致<華為>於死地。

中國國內有企業遷去低成本的國家,例如遷去︰越南﹑印度﹑墨西哥﹑菲律賓、缅甸等等,這些國家在技術上都未能威脅到中國。中國有保持領先優勢的技術團隊,中國在某些技術性非常強的領域內,積累起無法動搖的優勢,在自己的領域內,不斷創新。

华为的晶片巳有突破,這对中国的经济有極大贡献,这是工业革命,国内将会出现更多創新產品,科技进步是推动经济成長的最主要动力。

近期中國刺激經濟的措施已漸漸在市場上产生效果,大家也应该观察到經濟活力正在增强。

目前投资者心理普遍悲观,以至股票价格超低。眼前上市公司经营环境在改善,投资时机已成熟。

 

十一隻股票私有化

最近有很多股票宣佈私有化。這些公司老闆要全數買回散戶手中的股票,這是反映目前很多股票價格遠遠低于其內在价值,股市負面心理巳過度消極,大股東把握物有所值的時机,甚至願意付出一倍以上的高溢價向小股東買回股票。

我列表如下︰

股票號碼      Action Start Date      市值港元

#383           31 AUG 2023            9.44億

#1869         31 AUG 2023            2.64億

#3608         31 AUG 2023            6.93億

#3308         09 OCT 2023            113.56億

#1970         20 OCT 2023            33.04億

#128           07 NOV 2023            8.91億

#273           13 NOV 2023           13.75億

#3636         14 NOV 2023            7.69億

#2278         20 NOV 2023             9.93億

#1609         18 SEP 2023              7.23億

#1869         20 SEP 2023              2.64億

                                                  215.76億

我們投資股票,相當於一個企業家,拿出金錢創業,要有企業家的勇氣﹑決心和長遠眼光。

經濟是循環的,當危機出現,是提供一個絕佳的學習機會,有經驗者,能够掌握尚未被察觉的隐藏潜力,他們會在價格下跌時低價加碼投資,接著股市復甦的行情獲得資產增值,享受勝利的成果。

但是,小戶在股市不景氣的時候,股價下跌,就害怕持有股票,因為他們把投資聯想到損失,而不是聯想到獲利,所以他們在投資過程強調避免損失,而不是尋找機會,導致在最低點賣出,逃離股市,將股市暫時的波動,轉變成永久的損失,以致失去參與接下來的牛市復甦。

我有一位客人是醫生,他有較好的財務條件,他定期加碼買入股票,因此,他能買在低點。這類投資者,通常在股市復甦時,表現得令人羡慕。 定期加碼投資,是容易成功的投資方法。

留意飲食股。

 

抗通脹的股票

俄烏戰爭爆發後,俄國受到美國制裁,美國財政部凍結俄國央行三千億美元的外匯儲備。美國將美元作為武器打擊俄國財政。美國的行為讓很多國家央行擔憂,紛紛降低美元在外匯儲備上的比例,因此,美元是國際貨幣的觀念已動搖。

另外,目前美國債務總額達31.4萬億美元,佔GDP 121%,以及美國財政赤字達1.6萬億美元。赤字增加,由於美國支持烏克蘭戰爭,戰爭支出,造成赤字加劇,龐大的赤字,使得信用體系的貨幣供給大增,導致通貨膨脹率上升,美元購買力下降。加息政策,只会使成本上涨,治不了通脹,很多国家加息至12厘以上,通胀却更劇烈。上週美国汽车工人大罷工,要求加薪40%,都会使通胀上升,美国貨幣貶值,是無可避免的趨势。

抗通脹的股票,最受歡迎的應該是擁有大量地下天然原材料的企業,礦產公司和石油公司,它們本身擁有理想的通脹保值特質,投資這類股票,是對付通脹的手段。

當然,投資有收益能力的企業股票,也具有對沖通貨膨脹的保值作用。

全中国搞夜市,耗电量大增,留意电力股。

 

企業家的預言

微軟創辦人BILL GATES 三年前,反對美國不賣晶片給中國,他說:出售昂貴晶片給中國,能創造高薪工作;禁止出售,會強迫中國自己製造晶片,美國不光損失了高薪工作,還迫使中國完全自給自足,這對美國有好處嗎?

2019年,美國列出「實體清單」,包括制裁中資企業華為,禁止賣晶片及EDA 工具給華為,徹底斷華為後路。三年的屈辱,上週,華為推出新款先進手機,晶片是自主研發的,華為重生了。這表明中國完全可以在沒有美國技術的情況下,設計和生產先進晶片,也証明中國的頂尖人才沒有移民。

幾十年來,美國一直都在阻止中國的科技進步,中國科技曾經因為落後,受儘欺凌。例如,美國的全球定位系統GPS,在1993年7月23日,突然停止服務給中國一艘貨輪,令它漂浮在公海三星期。這促使中國開發了自己的北斗導航版本,而且超越美國GPS的技術。

美國的政治人物傲慢地覺得,沒有美國技術,中國什麼也做不到。現實情況是,封鎖打擊中國,只會為中國提供進步的決心和力量。

美國打敗日本,打敗蘇聯,但是打不倒中國,中國反而越來越強。歷史早已一再證明,中國計劃決定做的事情,沒有做不到的。如今,中國要搞好經濟,在人民高儲蓄的條件下,試問又有何難呢?

中國的晶片業,只用了三年時間,已能突破,擺脫美國制裁。中國繼續努力,據聞已計劃融資3,000億元,加碼提振晶片行業。目前,中國最大的晶片商是中芯國際(981),第二大是華虹半導體(1347)。

 

政府救市

近期中國推出很多刺激經濟的政策,例如減稅﹑放鬆貸款條件﹑減息﹑夜經濟等等,但是還有改進的必要。

近月來,國內股市級級下跌,原因是拜登政府打壓中國企業,限制美資基金投資中資股,因此,美資瀕瀕沽出中資股票,這種行動,對目前中國積極振興經濟信心的政策是有破壞性的。中國政府應該出面進入股票市場買入股票,政府買入股票,不是干預股市,而是穩定股市。政府買入股票的行為,已有先例。

早在一九八七年,股災出現時,當時的港英政府也有插手干預。當時華人代表鐘士元爵士曾站出來說了這樣的話︰「現在買股票,如果明年今天蝕本,你來找我。」當時政府鼓勵市民入市,加強市民信心。

當時政府還同時緊急修改「回購」證券條例,令上市公司配合政府意向,回購大量股票,穩定股市,市民恢復對港股的信心。

當時港府在市場上買入股票的行動從另一角度看,可以說是一種投資,因為外匯基金六千五百九十五億元資產,全部都是外國證券,趁高沽出,換入相等值的香港股票,是一種「換馬」投資策略,是明智之舉,並沒有損壞市場自由度。

當時,港元與美元掛鉤的政策,目的是使大家對香港金融市場及經濟保持信心,但此項制度,被外資財團利用來打擊香港經濟及市民信心的工具,因此,港府有必要對付。

 

經濟環境有起伏是必然的

回想1993年7月18日,第一隻H股上市,港交所第一副主席陳葆心出席恭賀青島啤酒成功上市典禮,今年剛好是三十週年。今天,港交所已有超過一千四百間內地企業在本港上市,過去十四年, 港交所IPO集資全球排名有七年是第一,其他七年皆是四名之內。香港金融事業有優良的發展,是基於中國經濟的高速增長。

經濟環境有起伏是必然的,現在疫情已告一段落,近期營商環境已出現曙光︰

(一)政府已推出振興經濟的措施,帶動經濟復甦,逐漸出現良好效果,例如股票印花稅減半,鼓勵夜經濟等;

(二)國內企業已有行動去響應政府的號召,有十四間中資基金公司,回購自己的基金,有超過四十間上市企業,回購自己的股票。回購行動向市場提供更多資金;

(三)國內銀行利率開始下調,及放寬貸款條件;

(四)去年新聞頭條全部都是企業虧損或倒閉的消息,今年情況好轉,頗多上市公司宣佈業績理想:有虧轉盈的,有盈利增長二倍以上的,有派息增加30%以上的,反映經濟環境愈來愈好;

(五)中國的科技發明及進步,促進中國的經濟增長迅速,其增長率,令全球驚訝。美國人明白這點,所以全力打壓中國科技,但是從最近國際事件上看,例如原本只有五個國家的金磚峰會,已有六個國家即將加入,有四十個國家表示希望加入,情況十分順利。顯然,美國已沒有力量去壓止中國持續向前發展。

 

好股的基本條件

每年7月﹑8月的時候,上市公司紛紛宣佈業績,最近宣佈的業績,有利潤挫80%的,也有增長2倍的,各式各色。

在市況低迷的時候,比較容易發現好股。好股的基本條件如下︰

1. 市況不景氣的時候,能夠渡過難關存活下去。

2. 在逆景中,不必發行新股﹑債券﹑優先股等等,使得股權被稀釋。

3. 有能力源源不絕推出受歡迎的新產品及卓越的服務。

4. 願意使用新科技工具,有效提升服務及降低成本。

5. 全公司人員充滿創業家精神,這點很重要。

偉大的企業家都是樂於為事業終身奮鬥﹗ 成熟的投資者是以價值為基礎,追求會進步的企業,而不是追逐恆生指數。

 

五十年的風雨

1973年我在股票交易所裡認識蔡太,至今已經五十年了。能夠 延續五十年的行家,確實不多。 五十年的風雨中,遇到大大小小的經濟不景及股災不下十次,印象深刻的有︰

1973年 油價暴漲

1981年 中英會談香港回歸

1987年 美國黑色十月股災

1994年 墨西哥金融危機

1997年 亞洲金融危機

2000年 沙士疫情

2008年 美國次按信貸危機

2011年 美國債務上限危機

每次股市崩潰,股票市場上都出現大量的廉價股票,價格低得不像話,但是事後來看,每次都創造出不可思議的投資機會。我的經驗是,凡是有耐性渡過不景氣的股票投資者,獲得的報酬都相當可觀。

縱觀「二戰」以來,美國實行赤字財政政策,不斷發債,來換取經濟繁榮,借助超過稅收的支出,創造足夠的購買力;而巨額赤字與債務,造成更嚴重的通貨膨脹。

因此,鈔票價值不可避免地縮水,對付鈔票貶值,唯一的方法是將鈔票投資增值。