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客亦友、友亦客,客客友友何其多

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投資是需要耐心

全世界富豪的財富都是經過投資而獲得的,他們大部份都是上市公司創辦人,資金都是由少做起,經過困境﹑經濟蕭條的難關,最終是在景氣欣欣向榮的時候,賺到意想不到的巨額財富。

尤其是中國的富豪,都是通過苦幹﹑冒險﹑渡過困境,趁中國經濟繁榮週期,沒有錯失機會。

現今,中國的投資機會遠優於當年。中國有高鐵工業,美國英國沒有;中國有太空空间站航天工業,德國日本沒有。全球沒有一個國家像中國的工業如此齊全。更優勝的是,中國有一個全球最有吸引力的最大市場,能夠發展出大型跨國企業。中國經濟增長跑贏全球,目前中國經濟規模是美國的四分之三,估計十年內將超越美國。這些都是投資好機會的好條件。

近期,全球股市牛氣衝天,屢創新高,中国股市卻不斷下跌,級級新低,不是經濟因素,是人禍,是外資惡意壓止中國資本市場擴張,阻止人民幣國際化。例如美国政府制定法例,禁止美國人買入香港盈富基金股票、限制投資中資企業、威迫国企退出美国股票交易所、惡意降低评级、唱空中国股市、連續十一個月沽出中资股近一万亿元等等,包括巴菲特十三次抛售中资股比亚迪。美國千方百計給中國金融發展增大阻力。

中國有積極應對的,例如二個月前国家隊中央滙金買入中国四大銀行股(2008年9月及2013年6月也曾經有此行動,A股指數其後二年内翻了一翻,前者由1664點升至3478點,後者由1849點升至5178點)、很多上市公司回購及私有化、增加派股息、銀行降息、減工商業税等等。

事實上,股市終歸會反映經濟實況。最近已有跡像顕示內地經營環境逐步在改善,商品價格在提升,盈利在增加,尤其是最近工業生產定單增加,工業界巳感到樂觀。

投資是需要耐心的,勇氣也是必须的。

敬祝新年進步!

 

事實的真相

近來有不少港人移民外國,但是也有很多外國企業來港營業。離港的是「本地打工仔」,來港的是「外資大老細」。

日前不少外國企業來港投資:英國企業威士忌品牌在中環,以月租180萬元租鋪,是全球首間旗艦店;國際品牌CHANEL在京華中心,月租400萬元;名牌手錶OMEGA租豐樂行8,000呎;國際飲食集團來港營業,在尖沙咀,月租700萬元。香港疫情放開半年,市區的找換店﹑藥店,如雨後春筍,紛紛開業。以上種種景象,顕示大老細下重本來港投資,他們看好香港前景,重視香港市場,這些都是事實真相。可是,本地投資者卻視而不見。正如,香港[沙士]疫情時期,本地投資者爭相拋售物業和股票 ,這樣的行為,今天看來實在荒謬可笑。

很多人投資股票,不是用「腦」,而是用「心」,即是不用「思維」去投資,而是用「情感」去買賣。明明股票已十分便宜,環境已在轉好,卻聽信猜測衰退的流言,當股價急跌,就跟風拋出,用情感去炒股,允許情緒來決定思維。

成功的投資是由理智化的思維類型引導的。

 

 

一百年前的股票投資法

四百年前,當有股票市場出現,就有各式各樣的投資者出現,也就有各式各樣的股票投資方法出現,我選擇一些較有趣的和大家分享︰

(一) 一百四十年前,創始人Hutch從1882年至1936年間,利用他始創的股票投资方法,由10萬美元增加到1440萬美元。他逝世後,被倫敦一家報社首次公佈這種投資方法。他的方法是機械性的,他將所有手上的股票,每一個週末求出平均數,到了月底,再將各週的平均數相加,求出一個月的平均數。一旦本月的平均數較上次的最高點,下降了百分之十,他便賣出全部股票,等到他賣出的股票平均數,由最低點回升到百分之十,方行買入。他採用這個股市趨势法的五十三年之中,他變了四十四次立場,他持有股票的期限,短者三個月,長者為六年。

(二) 平均法:--這方法適合在牛皮市運用。假定投資者選定某種股票,第一次每股10元買入一百股,市場降到9元,再買入一百股,降到8元,再買入一百股,現在假如市價開始上升,價格上升到每股9元時,賣出一百股,上升到10元時再賣出一百股,上升到11元時,賣出最後一百股,結果獲利300百元。

(三) 每月固定金額投資法,最適合有固定收入的人,假設他每月固定投資股票一萬元,期限為六年。當股票價格下降時,可買入較多的股票,在價格上升時,購買較少股數。此方法,投資者可避免對股票價格水平及市況發出判斷的錯誤。這樣一來,不管市場的波動怎樣,該投資者,將來在有利的情形下賣出股票,有利可圖。因為股票價格常常在平均價格的上下波動,按此方法,能夠買到較平均價格為低的價格。這方法可以變通,固定每月投資的金額也可以不限,可多可少,以及可以不設投資期限。

(四)及時换馬,是近代流行的方法,因為现今世界變化愈來愈快,例如上周發生美国硅谷银行倒闭事件及瑞士第二大銀行瑞信危機前,巴菲特巳大幅减持銀行股,减持美国合众银行91%股份及纽约梅隆银行60%股份,買入科技股。

全世界人類都在追求進步,學海每涯,股票投資者應該馬不停蹄地改善投資方法,同時經常求教於各方面的專家,以求金石良言。

 

 

TVB股價突然5天內暴升4倍

上週TVB股價突然5天內暴升4倍($3.90上升至$17.90),原因是TVB北上發展直播銷售業務。

TVB曾經星光熠熠,邵逸夫在70歲時接手TVB,建邵氏影城、培育藝員、發行、上演等,垂直管理,業務蒸蒸日上,大海航行靠舵手,TVB股價最高升至$85.25,可惜邵逸夫年邁退位,賣出股權。TVB 開始沒落,節目炒冷飯,去年10月股價跌至$2.65

回憶過去,我和邵逸夫先生做生意的日子念念不忘 。

第一次見面是40年前。當時我有一座興建中的戲院准備出售,我有一位朋友是方逸華的親戚,於是聯繫上了邵逸夫。他約我午膳。在西貢邵氏片埸辦公室內的飯廳,席上有方逸華。

邵逸夫風度翩翩,健談,見識豐富,帶著微笑,坐得筆直。他興高采烈地告訴我有關氣功的好處。他說今天只是吃便飯,桌上是蒸石班魚,清炒菜心,毛豆,豆腐,很清淡。他說廚師是上海女人,已經跟了他二十多年。席上,方逸華很少說話。飯桌上,大家都沒有談生意。飯後,他送到我出大門,並說他的秘書會聯繫我。

第二天,他的秘書電話聯繫我。原來是男秘書,會計師學歷,負責定合約。後來我們成為好朋友,通過這位男秘書,我常常自由出入邵氏片場。

我第二次和邵逸夫見面是在晚上,尖東某酒店地庫的一間酒樓。一見面他立即談戲院的設計有所修改,他說他已二百間戲院。談完設計和修改費用後,入席。席上他不談生意,只談大家感興趣的生活趣事。

我第三次見邵逸夫,是戲院交易完成後。也是晚上,慶祝順利成交,這次晚飯有雞吃。他表示感謝賣戲院給他。方逸華在場,很少說話,十分尊敬邵逸夫。

邵逸夫和我做生意的過程,對我很有啟發。邵逸夫做生意,是三部曲 :

第一步 : 午膳,見面,先成為朋友,不談生意。

第二步 : 晚飯,談交易條件。

第三步 : 晚飯,感謝已完成交易。令人覺得他很有人情味。

邵逸夫做生意三部曲方式,對我日後營商,很有幫助。 至今,我很懷念邵逸夫先生。

 

投資者的實際例子

為什麼父母希望子女入讀名校?原因是希望子女與優秀的學生一起學習。這是近朱者赤的真理,股票投資者與優秀的投資者一起,才能夠學習正確的思維,才會有好成績。

哈佛大學的MBA課程,注重共同討論,入讀的學生都是有豐富工作經驗的管理階層。學生圍在一起,共同討論成功或失敗的實際例子。

有一個經典案例發生在香港:香港有兩家老牌超級市場已經寡頭壟斷香港數十年,後來有一家新超級市場成立,以廉價方法打擊這兩家老牌超市。這兩家老牌超市立即同時以更低價反擊,用價格戰以本傷人,最後迫使這家新超市倒閉。

美國很多大學教授引導學生蒐集資料研究投資理論,最熱門的題目例如:

<長線投資和短線投資的優劣>,

<高息股和增長股的回報比較>,

<分散投資與集中投資的效果>,

<債券與股票的研究>,

<投資時間(timing)的研究>。

有一位美國教授研究投資心理學,因此穫得諾貝爾獎。我也喜歡用一些投資者的實際例子來和大家分享。

 

 

如何判定股票是否值得投資

最近有很多新股上市,甚至有三隻虛擬貨幣準備上市。新上市股票没有走势可以跟蹤,所以分析師只能看公開上市股票的财務報告。 分析研究財務報告,未必能夠判定是否值得投資,但是有幾項可能誤導的報告要特別注意,是可以判定不值得投資。

(一)投資者看到營業額與利潤不斷地增加時,會直接認為該公司的業務很好,但是如果這些交易其實都是沒收到款項的話,大部份都會是賒帳交易,該公司就不會產生現金流。 所以最保障的方法就是用現金流來衡量利潤的準確度。

(二)即使公司有現金,也得注意該現金是從何而來。即使有很高的利潤,但是其經營性現金流(Cash flow) 是負數的話,該公司的財務狀況就不樂觀了。

(三)將公司的經營性現金流除以公司的淨收益(Net profit),就可以知道公司的收益質量。如果比例大過1,那麼意味著入袋的現金多過盈利,賬目基本上是安全的。如果長期反之,則表示該公司的財務狀況有蹊蹺。

(四)另外,看公司的應收款(Account receivable) 當公司的損益表上有巨額的利潤増加時,但現金流量表卻沒有大量的現金流入,在資產負債表上反而有高額的應收賬款,那么,應留意公司收益是否利用賖賬交易造成的。

(五)如果應收賬款已佔總資產的一半或以上,這表示有一半資產在別人的手裡。 將公司過去的記錄做比較,如果應收賬款越來越高,不一定表示公司產品越賣越多,也有可能代表產品越来越不受欢迎。 如果客戶的賖欠太長久,會被列入壞賬,是一筆損失。

(六)最後,看管理層的薪水,如果公司盈利能力下跌,他們的薪水卻提高,就要考慮該公司是不是一家有誠信的公司。 把握較大的投資應該是老公司,現在老公司裏面,上等牛肉白菜价多的是,是絕佳投資機會。一般散戶應避免投資新股,而且絕不買虛擬貨幣資產股票,不管它看來多有魅力,到頭來往往結局是夢想破滅。

 

 

每當股市進入熊市

每當熊市,皆有證券公司結束營業,近幾年超過一百間股票行結業,行家老友先後離我而去,心有不捨。

每當股市進入熊市,我不自覺地會回顧四十年來沖擊股票市場起伏的各種因素,回憶股民悲喜輪替的情景…………石油暴升通貨膨脹﹑科網熱潮經濟蕭條﹑過度借貸金融危機﹑政客野心發動戰爭…………。

在四十多年的經驗,每個年代都會出現股市崩塌,而且每個年代都有很好的機會投資獲利。 所有的熊市,本質上都很相似,獲利最豐的機會來自「通脹」﹑「衰退」﹑「戰爭」等等的可怕名詞出現,當它們出現,就是非常值得投資的時機。

 

解除防疫限制才能夠使經濟繁榮起來

上星期,我朋友去星加坡旅行,看見街上很多西人,酒店全滿。星加坡的房屋租金天天都在上升。

2022年10月11日,香港高等法院法官Coleman說︰香港超過90%的人已打了二針疫苗。可惜香港至今未能像星加坡及西方國家全面取消防疫管制。星加坡統計數字顯示,今年九月的房屋租金,比去年九月上升了31%,這是反映租客急升,這些租客不是遊客,是移民的人及來星加坡工作的人。大量人才流入星加坡是事實,大量人才流出香港也是事實。

據我了解,香港人才外流,主要原因是他們不滿香港反反復復的防疫政策,並不是政治因素。外國除消防疫限制,經濟立即活躍起來。外國的經濟興旺,並沒有讓香港決策者有所醒悟,他們對香港經濟事態嚴重始終無動於衷。

香港〈施政報告〉有好評,但是遠水救不了近火。最快打救香港經濟,是向外國睇齊全面開放,及廢除<安心出行>,讓市民過正常生活。 外國的情況已証明,解除防疫限制,是能夠使經濟繁榮起來。他們不會走回頭路,因此經濟繁榮將延續。

留意鑛產股。

 

 

 

中國是全球最先有行動扭轉經濟狀況的國家

世界各國用封關的方法來防疫,經濟活動停頓,物价上升,這是全球性的現象,尤其是美國加上實行提高入口關稅,種下通脹的惡因。

戰爭的支出,也是造成通脹的原因,例如第一及第二次世界大戰後,物價高漲。俄烏戰爭,也造成原油及糧食價格上升。

近期,西方供應烏克蘭大規模殺傷性武器,目的是阻止和平談判。戰爭期拉長,支出增加,肯定會制造另一次通貨膨脹急升。

香港政府近幾年的防疫措施,大幅制造了赤字,财赤會引起鈔票贬值;貶值是比任何稅收都更具劫掠性的一種稅。

现在,中國是全球最先有行動扭轉經濟狀況的國家,已實行(1) 減稅﹑(2) 增加公共建設﹑(3) 增加貸款給各行業。

留意高息股。

 

 

本世紀最大的政治變化將來自中國

台灣問題會否成為危機,的確對股市有巨大影響,危機可否避免,取決於中國的威懾力有多大。威懾能力是由一個國家的軍事及經濟決定的。

很多西方國家的前領導人,都曾經公開認為中國已趕上西方。 2020年7月16日英國前首相貝理雅演講,他說︰「不同於第二次世界大戰結束,西方這次不再具備優勢,西方主宰全球政治及經濟的時代即將結束,而東方將在近代史上首次與西方平起平坐。本世紀最大的政治變化將來自中國,我們正迎來西方政治和經濟主導地位的終結。」

中國已是脫貧的國家,是新興市場,新興市場的增長前景,比成熟的歐美國家股票更具吸引力。中國人口十四億人,是全球經濟增長最快速的國家,也是具有全球最巨大的市場潛力。中國的經濟奇蹟,是使持有中國股票的投資者獲益。在這個充滿機會的土地上,我們要好好把握,充分利用,增加財富。

首先你要決定你自己投資股票,還是傾向於請專家幫忙,如果你不擅長挑選股票,投資組合最好是多元化,納入各行各業。另外,當股票便宜的時候,你應該敢於買入,不要管它是否還會再下跌,你要明白,沒有誰總是能夠準確地在最低點買入的。