中國AI企業掀起上市潮 產業邁向「技術+資本」雙輪驅動新階段
2026-01-28
近期中國人工智慧產業迎來一波密集上市熱潮。智譜、MiniMax兩家大模型「獨角獸」先後登陸港股，同時包括摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技及天數智芯在內的多家AI晶片企業，亦於A股科創板或香港掛牌。這一系列動向標誌著中國AI產業正從以技術突破為主的探索期，加速邁入「技術+資本」雙輪驅動的產業化成長期。
業內觀察指出，此輪上市企業普遍呈現營收高速增長、研發投入巨大但尚未盈利的財務特徵。上市不僅將企業實力置於公眾視野，也考驗著資本市場的耐心。中央財經大學專家歐陽日輝分析，上市潮反映產業已跨越基礎發展門檻，進入以規模化投入、產業鏈協同與應用加速滲透為特徵的新階段。更重要的是，此次上市企業覆蓋了從算力、基礎模型到垂直應用的全鏈條關鍵環節，顯示產業競爭重心正從單點創新轉向生態協同發展。
然而，上市亦意味著企業須面對更嚴格的公眾審視與直接的盈利壓力。專家建議，AI企業需建立可被驗證的研發里程碑，並構建「現金流分層」的商業化組合，以確定性較強的服務收入為長期研發爭取時間與資金，避免現金流斷裂。其核心在於將長期研發轉化為資本市場能夠理解與驗證的階段性成果。
從募資用途來看，多家公司明確將資金投向底層模型研發與平台能力建設。例如智譜宣布將推出新一代模型GLM-5，摩爾線程則發布下一代GPU架構及相應晶片規劃。融資熱潮預計將顯著壓縮創新迭代週期，推動創新方向更貼近市場需求，並可能促使競爭格局朝向「頭部突出、長尾繁榮」演變。
宏觀而言，全球AI市場規模持續成長，中國被視為增長最快、最具活力的市場之一。專家認為，此輪融資熱潮能否充分釋放積極作用，關鍵在於能否將資本的「加速器效應」導向更可持續的創新，並為基礎研究與關鍵核心技術保留足夠的長期投入空間，從而推動產業形成注重效率、生態與合規的新競爭秩序。
