中國內房債券融資上半年增兩成 商業REITs成新方向
2026-07-31
中指研究院發佈報告顯示，2026年上半年中國房地產行業債券融資總額達3158.8億元人民幣，按年增長21.7%，增速創近年新高。與此同時，首批商業不動產REITs成功掛牌，持有型不動產ABS等產品持續落地，多層次REITs市場正加快形成。
從融資結構看，信用債仍是內房債券融資的首要渠道，上半年融資1766.1億元，按年增長11.8%，佔總額逾半。ABS為第二大渠道，融資1221億元，增長27.5%，佔比38.7%，當中以有底層資產支持的CMBS及類REITs為主。海外債則佔比5.4%，增幅顯著，但發行集中於少數頭部企業。
中指研究院研究總監劉水表示，債券融資總額雖見增長，出現企穩勢頭，但基礎並不穩固，因資金多用於償還現有債務，且發債需依託在建項目或底層資產，規模受制於優質資產供應。整體而言，內地房地產市場仍在築底，債券融資規模仍受約束。
在此背景下，以商業不動產REITs為代表的資產類融資工具快速發展。今年6月，首批四隻商業不動產REITs正式掛牌，底層資產分佈於北京、上海、西安等核心城市，涵蓋寫字樓及購物中心，原始權益人包括地方國企與優質民企。據統計，已申報的商業不動產REITs共22隻，預計整體集資規模突破700億元。
上海易居房地產研究院副院長嚴躍進指出，央國企為主體信用融資主力，支撐信用債市場；政策加大對商業類不動產證券化支持，成為融資變革重要方向。劉水補充，頭部房企正探索公募REITs及持有型不動產ABS等渠道，既可盤活存量資產，亦可豐富資金來源，形成優質信用與穩健經營的正向循環，持續加固企業信用基礎。
