中國快遞業「反內卷」見效 申通圓通首三季盈利顯著回升
2026-10-28
中國A股4家快遞上市公司中，申通快遞與圓通速遞率先披露2026年第三季度報告，兩家公司首三季盈利能力明顯回升，申通快遞歸母淨利潤同比增長108.46%，圓通速遞增長60.94%。國家郵政局數據顯示，今年1至9月快遞業務收入累計完成11634.4億元，同比增長7.2%；業務量累計完成1513億件，增長4.3%，收入增速高於業務量增速，單票收入企穩回升跡象進一步顯現。
申通快遞首三季營業收入489.6億元，同比增長26.9%，其中快遞服務收入483.1億元，增長27.0%，單票快遞服務收入2.20元，同比上升0.18元。韻達股份披露7月、8月、9月單票收入分別為2.14元、2.12元、2.14元，同比分別增長12.04%、10.42%、5.94%。巨豐投顧高級投資顧問丁臻宇表示，「反內卷」政策讓價格修復，多地上調底價、加收燃油附加費，單票收入開始轉正，AI和自動化降本亦明顯壓縮運輸和人力成本，企業業務結構優化同樣貢獻利潤增量。蘇商銀行特約研究員武澤偉認為，業績增長源於業務量持續增長、單票收入企穩回升及成本端改善。
申通快遞在業績說明會上表示，今年在行業增速放緩背景下實現份額與效益同步提升，既得益於「反內卷」帶來的競爭環境改善，也是公司堅持雙網協同、深化數智化運營和精細化管理的結果。展望四季度，申通預計在價格保持穩定前提下件量增速環比回暖，全年增速保持個位數增長。國家郵政局等部門聯合印發的《郵政業發展「十五五」規劃》提出，到2030年快遞業務量達2700億件，對應2026年至2030年年均複合增長率約6%，圓通速遞認為行業長期向好基礎穩固。
不過業內對盈利改善節奏判斷較為審慎。丁臻宇認為快遞企業盈利能力回升仍有空間，但不會像前兩年般迅猛，油價高企時電商快遞成本轉嫁能力弱，容易出現盈利分化。武澤偉預計增長節奏將放緩，利潤增量主要來自服務分層、末端效率優化、國際業務及供應鏈服務拓展，以及行業集中度提升後頭部企業議價能力增強，但需關注價格競爭反覆和人力成本上升風險。眾和昆侖（北京）資產管理有限公司董事長柏文喜認為，行業競爭焦點在於誰能率先把「出海」和供應鏈做成穩定利潤來源。中泰證券認為，「反內卷」政策與「無人化變革」正共同推動行業經營質量改善，頭部企業有望實現量利雙升。
